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FACILIDADES
Por WALTER SPURRIER BAQUERIZO
"La iliquidez causada por la recompra de los bonos de la deuda justifica la venta anticipada de crudo."
Petroecuador firmó con Petrochina un crédito de un mil millones a ser pagado con petróleo. La operación puede denominársela una venta anticipada de crudo, o un préstamo garantizado con el petróleo, denominado facilidad petrolera.
En esta ocasión, como en las pasadas en que otros gobiernos han propuesto medidas similares, la operación ha sido criticada. El motivo es que salvo una súbita crisis fiscal, el Estado debería aprender a vivir con lo que tiene.
El precio del crudo ecuatoriano promediará unos USD 50 el barril en julio, precio que si bien es la mitad del vigente en julio de 2008, es bastante bueno en relación al que gozaron gobiernos anteriores.
Esta vez la operación se justifica. El motivo es la recompra de bonos. Meses atrás el gobierno declaró la moratoria de los bonos 2012 y 2030, y ofreció comprarlos al 35 por ciento de su valor nominal. La mayor parte de los tenedores de bonos estimaron que peor era quedarse con bonos que el gobierno no iba a servir, y aceptaron.
Aún no se asientan las cifras definitivas de la recompra. En cifras redondas, el gobierno invirtió cerca de un mil millones para retirar cerca de tres mil millones de deuda. Operación muy rentable pero con un inconveniente muy grave: en momentos de aguda iliquidez fiscal, utiliza las pocas reservas que le quedaban para recomprar un pasivo.
Con la facilidad petrolera, el país se endeuda a dos años para recomprar los bonos. El resultado de ambas operaciones son que el Ecuador canjea tres mil millones de deuda en bonos por mil millones de deuda petrolera, y los problemas de liquidez por la recompra se reducen de manera sustancial.
Ambas operaciones, la recompra y la facilidad, han merecido críticas adicionales. Pero en general, éstas tienen que ver con la orientación general de gobierno.
La recompra nos da una mala imagen en círculos financieros internacionales. El Ecuador y Argentina (Kirchner hizo lo mismo antes) están mal vistos en círculos financieros internacionales, en contraste, por ejemplo, que Brasil y Chile. Lo que tendrá un impacto de largo plazo no sólo en lo que respecta a acceso al crédito, sino a la inversión extranjera. Pero para el gobierno eso es secundario.
La facilidad se hizo si licitación; en cualquier otro gobierno hubiese causado escándalo. Pero este gobierno, con todos los poderes, estima que cuando se negocia entre empresas estatales, se puede prescindir de la licitación. Así ha procedido en tantos otros casos.
Pero una facilidad petrolera es suficiente. Que el gobierno no haga costumbre de endeudarse para mantener su ritmo de gasto. No hay perspectivas ciertas que pueda haber un incremento importante de los ingresos fiscales en los próximos años. Comprometer los ingresos futuros es sólo botar el problema hacia adelante.
